剩下的钱去哪了？

本来恩斯特是打算飞往澳洲，看一下凯斯的，可简·弗雷泽的一通电话，彻底打乱了他的行程，让他连夜赶往了纽约。

恩斯特资产管理公司，对冲基金部门，所有人都在关注大屏上的各种曲线波动，没有人注意到，此刻恩斯特的身子正在微微颤抖。

8月17号，他绝对不会记错这个日子。

俄罗斯总统叶利钦本应出现在媒体面前，正式宣布国债延期偿付，莫斯科交易所也会随之暂停俄债交易，全球金融市场将因此掀起轩然大波。

可上帝却和他开了一个天大的玩笑，在那一天，叶利钦并没有站在媒体前，宣布债务延期，俄债交易市场也没有关闭。

从那时候开始，恩斯特的心里就总觉得沉甸甸的。

他想过很多原因，也让人收集了不少的资料，最后得到的答案，让他有些哭笑不得。

因为他发现，改变这个历史节点的始作俑者，居然是他自己。

俄罗斯国债违约的爆发，本质上是多重矛盾叠加的结果。

苏联解体后，俄罗斯经济陷入严重衰退，为了维持经济运转和社会稳定，俄罗斯政府不得不大量发行国债，对外债务规模持续攀升。

但导致违约的最直接导火索，是大规模的资本外逃。

日本和韩国是俄罗斯市场的主要外资来源国，两国的企业都热衷于向前苏联国家，尤其是俄罗斯进行投资，涉及多个领域。

但 1997年亚洲金融风暴的爆发，让日本和韩国的经济遭受重创，本国金融体系岌岌可危。

为了挽救本土经济，日韩企业开始疯狂抛售在俄罗斯的资产，大规模回笼美元资金，以补充本国的流动性缺口。

其中韩国资本的撤离尤为决绝，为了偿还到期债务，不得不紧急变现海外资产，俄罗斯市场成为其割肉的重点区域，几乎是逃命似的出逃。

这种集中式的大规模撤离迅速引发了连锁反应，其他国家的外资投资者见状纷纷跟风抛售，导致俄罗斯股市、债市、汇市同时遭遇重创，形成股债汇三杀的严峻局面。

为了抵御金融市场的剧烈波动，俄罗斯央行被迫采取干预措施，动用宝贵的外汇储备买入本国国债，试图压低国债收益率，稳定卢布汇率。

但这种被动的救市行为，反而让俄债的隐性规模越滚越大。

由于担心过高的债务规模会影响在国际资本市场的融资能力，俄罗斯政府在公布财政数据时，刻意隐瞒了部分隐性债务。

可假的就是假的，总有谎言被戳破的一天，当俄罗斯政府的财政收入不足以覆盖债务本息，无法按时履行还款义务时，债务危机的爆发便成为必然。

可现在的问题是，虽然日本韩国在经济危机后，依旧大规模的撤资，但却没有原本历史上的那么彻底和巨大。

首先是三星，因为恩斯特的原因，三星并没有被逼入绝境，反而很快就度过了危机。

也是因为受到了他的影响，韩国制造业更快的获得了美国资本的注入。

虽然很少，但这笔钱却足够让它们苟延残喘，获得了喘息之机，不至于立刻破产。

然后就是艾科技，ipod的大火，带动了整个亚洲的产业链。

三星率先走出了阴霾，作为艾科技的核心供应商之一，凭借为 ipod提供存储芯片等关键零部件，实现了业绩的大幅增长，公司股价也随之快速回升。

三星的复苏，如同稳定器一般，带动了韩国股市整体止跌回升，虽然市场信心没有恢复，但已经平稳了下来。

这种积极的市场情绪传导至俄罗斯市场，使得韩国企业在俄罗斯的投资更加谨慎，减缓了资本撤离的速度。

而日本市场虽然表面上与 p3播放器产业没有直接关联，但在半导体这个赛道上，是注定绕不过去这个国家的。

尽管艾科技的直接供应链中没有日本企业，但艾科技的二级、三级供应商中，有不少企业都在使用日本生产的半导体原材料、精密仪器等。

ipod带动了整个电子产业链的需求增长，也间接增加了对日本半导体原材料的需求，为日本相关企业带来了额外的订单和外汇。

再加上索尼等日本品牌紧跟其后打入p3播放器市场，股市也整体放缓了下降的趋势。

表面上看，p3播放器产业的市场规模仅有百亿美元级别，似乎难以对全球资本市场产生实质性的影响。

但实际上，这个产业所撬动的资金流动规模却高达千亿没有级别。

不仅带动了电子产业链上下游企业的发展，更影响了国际资本的流动方向和配置策略。

正是这些看似微小的变化，通过层层传导，产生的连锁反应改变了俄债危机的爆发节奏，使 8月 17这天没有出现预期中的崩盘。

因为俄债违约是他布局里面的重要一环，从那一天开始，恩斯特就有点惶惶不安，害怕自己真的改变了历史。

虽然他知道这不可能，俄罗斯的债务危机根源在于其自身糟糕的经济结构、庞大的隐性债务和脆弱的财政状况。

他可以影响，但间接解决这个问题，那太不可思议了。

但事情只要没有发生，他都感觉心在悬着。

不过结局是好的，虽迟但到，该发生的还是发生了。。

看到这一幕，恩斯特紧绷的神经终于放松了下来，他长长地出了一口气，脸上露出了释然的笑容。

“美联储隔夜逆回购利率又降了 25个基点。”卡多，拿着文件站在恩斯特的身边，汇报着之前24小时内收集的情报。

“而且两个小时前高盛刚刚发布报告，说俄债利差会在季度内收窄至 100个基点以内。”

这两条消息，对于俄债市场而言，都是实打实的利多信号，与恩斯特资产管理公司当前的空头持仓策略完全背道而驰。

美联储隔夜逆回购利率的下调，意味着市场流动性将进一步宽松，资金的借贷成本降低。

在这种情况下，投资者往往会寻求更高收益的资产，俄债市场就是其中之一。

而高盛发布的俄债利差收窄的预期报告，影响力则更为直接。

所谓利差，是指俄罗斯国债与无风险债券之间的收益率差值，它是衡量俄债风险水平的核心指标。

利差收窄，意味着市场对俄债的风险评估有所下调，投资者对俄债的信心将得到提升，这会吸引外资买入俄债，进一步推动俄债价格上涨。

按照正常的市场逻辑，这两条利多消息的发布，应该会让做空俄债的恩斯特资产管理公司陷入被动。

但无论是恩斯特，还是简?弗雷泽和奥谢?里卡多，脸上都没有丝毫担忧，反而流露出难以掩饰的兴奋之情。

对于俄罗斯内部财政现在究竟具体是个什么情况，恩斯特资产管理管理公司可以说是两眼一抹黑。

但他们看不到没关系，总有人是看得到的。

高盛，这家瓜分了前苏联财富的大玩家，俄罗斯政府内部是什么情况，它们可以说是一清二楚。

“高盛是不是有点亡羊补牢了？不管现在他怎么叫，都改变不了俄罗斯外债已经突破了 1850亿美元，财政收入的 58都要用来还债的事实，这不是利差问题，是偿债能力的崩塌。”

她都能看的出来，高盛这是在加速撤离，找人接盘呢。

恩斯特看了她一眼，笑着问道“如果我不告诉你，你会知道吗？”

为了确保这组数据的真实性，她特意找人前往了莫斯科，前后花了六十多万美元，才确定了此事。

“这就是关键所在。”恩斯特的眼神变得锐利起来“除了高盛这种与俄罗斯央行狼狈为奸、深度参与俄罗斯市场的金融巨头，能够掌握这组核心数据的金融机构寥寥无几。而且就算有少数机构知晓了真相，他们也绝不会轻易披露。”

“在当前的市场环境下，高盛的市场影响力毋庸置疑。对于大多数投资者而言，他们更愿意相信高盛这样的行业巨头发布的研究报告，而不是那些未经证实的小道消息。”

“就算有人泄露了俄罗斯的真实债务状况，在高盛的权威背书面前，也很难引起市场的重视，甚至会被认为是故意唱空的谣言。”

“这些金融巨头，就是这样把所有投资者都当傻子一样玩弄。”恩斯特的语气中充满了嘲讽“他们一边悄悄抛售自己手中的俄债头寸，一边发布乐观的研究报告，吸引散户和其他机构投资者接盘，从而顺利完成资金撤离，将风险转嫁给市场。”

不过说完恩斯特乐了，看了两人一眼，自嘲一笑。

因为他们不也是这种人吗？

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